【理財周刊910期封面故事】鋼索行情

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2018/02/01  |  第690期  |  訂閱/退訂  |  看歷史報份
 

 封面故事 光學元件醞釀重返榮耀
 特別企劃 ETF吸金泡沫 股市會閃崩?
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光學元件醞釀重返榮耀
李彥緯

智慧型手機、車用感測、無人商店、物聯網等市場規模不斷擴增,與影像擷取、感測功能相關的光學鏡頭,市場需求大增,光學族群股在修正落底後即將風雲再起。

元月中,亞光(3019)、佳凌(4976)、今國光(6209)等多檔光學元件族群股,幾乎同步轉強走揚,短線急漲的強勁漲勢,讓不少投資人一度以為去年七至九月間,由玉晶光(3406)所點火的台股「光學鏡片與鏡頭族群股」亮眼行情,即將再度上演,有機會帶來豐厚的農曆新年開喜紅包。

光學鏡片與鏡頭的內建、搭載,已成為電子裝置應用市場,如:智慧型手機(多鏡頭風潮、3D感測解鎖、AR擴增實境應用)、車用感測(車身周圍環境偵測、自動駕駛行車背景感測)、無人商店(消費者身份識別及行為記錄、購買商品記錄)、物聯網(裝置背景環境偵測)等,不可或缺之重要零組件、模組與元件。一旦光學鏡片與鏡頭短缺,或是供貨不及、供應數量不足時,恐將因此阻礙前述各項終端應用市場未來發展。

伴隨全球智慧型手機、車用感測、無人商店、物聯網等市場應用風潮,正不斷發展與持續加溫下,產值規模不斷擴增,同時為光學鏡片、鏡頭、模組、設備、模具相關族群股,如:大立光(3008)、亞光、華晶科(3059)、、玉晶光、光燿科(3428)、聯一光(3441)、揚明光(3504)、新鉅科(3630)、佳凌(4976)、今國光、迅得(6438)、中揚光(6668)等,挹注未來營運獲利成長之穩定推升動能。

四大科技應用後市看好 相關光學族群股更旺

研調機構預測,全球「智慧型手機」全年出貨總量,將於2020年持續擴增達20億支左右。一旦智慧型手機搭載「雙鏡頭」硬體規格,市場整體滲透比率達60%,鏡頭市場總增長將達約4.2億顆,以高階鏡頭模組目前每顆約十五美元報價計算,全球智慧型手機光學鏡頭市場規模整體預估將達六十三億美元。

自動駕駛系統所必備車用感測光學鏡頭應用市場方面,目前主流內建支援系統方案為ADAS(傳感器偵測、機件配合控制功能之駕駛輔助系統),車載鏡頭即為ADAS偵測子系統所不可或缺重要關鍵組件。伴隨自動駕駛技術持續擴大應用,所需搭載車用光學鏡頭數量也跟著不斷擴增。

根據JP摩根研究數據指出,2020年,全球車用鏡頭總出貨量將達2.25億顆左右,其中,ADAS系統光學鏡頭出貨總量約達8800萬顆。如以車用鏡頭現階段每顆平均價格約40美元推估,全球ADAS光學鏡頭市場規模將可於2020年持續成長達約90億美元。

另一方面,隨著人工智慧、機器視覺等新興電子應用技術日益成熟,以無人零售營運模式為最主要代表性之「新零售」行業,逐漸受到各大網路電商平臺、知名實體零售品牌高度關注。

自亞馬遜(Amazon)的「Amazon Go」,擴延至阿里巴巴的「淘咖啡」,全球「無人商店」展店旋風,正邁向席捲全球既有零售店鋪之路前進。目前已經開始出現一部分中小型創業公司憑藉卓越的人工智慧應用技術而逐漸嶄露頭角。中國艾媒諮詢(iiMedia Research)市調資料顯示,無人零售商店交易額2017年預估可達389.4億元人民幣。

未來五年內,無人零售店將迎來大規模發展紅利,2020年預估成長率可大幅走揚達281.3%,2022年交易總金額將達1.8兆元人民幣以上。

2017年,中國無人零售商店使用者人數規模僅六百萬人左右,未來五年使用人數料將大幅成長。預估2020年,全中國無人零售商店使用者總人數將可大增至2.45億人。

另外,有關「物聯網」市場應用規模方面,根據大型產業及市場調查機構─IDC,所公布市調報告指出,全球整體物聯網市場規模,將可於2020年,大幅擴增達1.7兆美元驚人規模。而全球物聯網安裝及互聯電子裝置,預估2020年將成長達五百億個。

光學終端應用市場起飛 大立光、新鉅科趁勢再起

全球手機鏡頭霸主大立光,2017年稅後純益達259.76億元,年增率14%,重回二位數成長率水準,EPS高達193.66元,雙雙衝上歷史新高峰。

外界評估大立光後市表現,除考量生產線良率、鏡頭技術市場優勢外,產能規模亦為重要研判指標。

大立光斥資達二百億元以上興建台中新廠已於上一季上線量產,執行長林恩平透露,目前仍持續尋覓合適建廠土地中,預先為未來產能擴充作好準備。大立光持續擴產計畫,主要為整合製程、提升生產效率,以持續提升市場競爭力。

預料全球智慧型手機市場,應用光學鏡頭規格仍繼續拉升、搭載數量不斷增加之下,將有利目前已為全球手機鏡頭龍頭廠的大立光後市營運獲利持續衝高。法人看好正持續提升「車用玻璃鏡頭」技術競爭力的大立光,今年營收預估可達711.65億元左右,年增率有望達33.95%,年度EPS有望衝高達271元。

台灣光學鏡片與鏡頭專業廠新鉅科,早在微軟(Microsoft)遊戲機XBox One流行時期,乃至於筆電產品Surface問世時,即已領先同業,深耕3D感測鏡頭技術開發領域。

新鉅科深耕體感3D鏡頭產品領域多年,去年第四季,中國光學鏡頭大廠─丘鈦入股,成為新鉅科最大法人股東後,雙方即積極合作,展開多項3D感測手機鏡頭、高規格手機鏡頭新品案開發作業,積極搶攻手機市場非蘋陣營品牌廠3D感測鏡頭搭載新商機。預估3D Sensing、AR、VR相關鏡頭產品最快可自今年下半年開始出貨,與丘鈦結盟效應持續發酵。

新鉅科切入3D體感相關產品應用領域即將開花結果,商機正蓬勃發展中,包括:手機、機器人、工業自動化、AR、VR、安控等應用領域,部分產品線更已開始小量出貨中。其中,3D sensing、AR、VR相關鏡頭產品下半年有望開始出貨,預計最快下半年即可見到明顯收益。

另外,新鉅科與全球半導體業大廠英特爾(Intel)合作開發3D感測體感鏡頭,主要應用於人工智慧(AI)、車用、工業自動化設備等3D感測鏡頭市場,智慧型手機應用之3D感測鏡頭也已開始送樣認證。工業自動化鏡頭已開始出貨,儘管初期供應量不多,但已為新鉅科未來搶占3D鏡頭市場商機建立起一定的技術力水準與產業地位,有利後市衝刺業績表現。

物聯網、無人商店、ADAS更夯 今國光、亞光可望扶搖直上

今國光目前已開始少量出貨部分物聯網裝置應用鏡頭(主要以玻璃加塑膠(G+P)技術製造)如IP Cam(網路攝影機)等予Ring、Panasonic客戶,有機會自三月開始明顯放量。今國光董事長對今年營運成長動能深具信心,看好主要成長動能將來自物聯網應用,其次為「車載(車用鏡頭)、安防鏡頭、手機鏡頭。

車用鏡頭部分,今國光已獲得北美最大汽車零配件廠Magna(麥格納)供貨認證,預計今年八月即將會有自行研發鏡頭產品開發完成,2019年即可開始交貨予車廠客戶。手機市場部分,今國光亦鎖定3D感測應用。儘管目前光學鏡頭廠尚無法搶下3D感測發射端出貨商機,但今國光現階段正極力爭取成為接受端鏡頭,除大立光以外第二家主力供應(貨)廠。

此外,無人商店因須配置數量龐大「照相」鏡頭,用以辨識消費者來店消費時自貨架上拿走的是哪些商品,因此,如果亞馬遜未來亦將此展店概念進一步擴大,同時複製至旗下於去年六月中旬,花費一三七億美元新併購連鎖超市「全食(Whole Foods Market)」時,後續辨識用光學鏡頭使用量恐將隨之大幅擴增。市場消息傳出,亞光已成功打入亞馬遜無人商店鏡頭供應鏈,自原本供應商手中搶下訂單,近期開始供貨。另一方面,亞光原本即出貨予全球電動車大廠─特斯拉(Tesla)之車用鏡頭,亦有望開始逐步加大出貨量。

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ETF吸金泡沫 股市會閃崩?
洪寶山(理財周刊發行人)

近年來指數股票型基金(ETF)非常受投資人青睞,我之前也介紹過幾次。去(2017)年表現更是格外亮眼,根據倫敦研究機構ETFGI統計,截至2017年底,全球ETF總規模已超過4.83兆美元,總檔數逾7200檔。相較於2007年底時ETF資產總計不到1兆美元、基金種類不到1200檔,十年來ETF在資產和種類上的大幅成長令人驚嘆。

根據基金研究機構晨星(Morningstar)統計,去年美國ETF淨流入資金創史上新高4660億美元,年增61%,同期的共同基金則淨流出2900億美元。這股ETF資金流被視為是美國道瓊指數屢創新高,且那斯達克指數翻上6300點的主要多頭資金引擎。

這股ETF資金狂潮成就股市多頭榮景,但也讓不少專家憂心,這股ETF資金熱會不會反噬市場,造成泡沫化或市場劇烈波動?回到ETF的操作面,ETF被稱為被動式基金,其基本操作邏輯是「複製指數」,也就是說,經理人透過建立與指數成分股權重相仿的持股組合,讓基金績效與大盤漲跌緊密連結。

由於ETF年平均周轉率高達800%以上,在市場看多時,高周轉率代表「以量滾量」的漲升格局,反之,市場下跌時,多數投資人成本多在高檔,則立即面臨停損壓力,於是ETF投資者可能選擇出清式的賣出,造成「瀑布效應」,並拉扯市場跌入更深的深淵。

我的看法是,基本面復甦態勢方向未改,仍維持正向看法,積極財政及企業獲利穩增都會提供上攻動能。對成熟市場的美歐日股都是正向,新興市場我則較看好新興亞洲及俄羅斯。

隨著川普的政策推進,未來一到兩年基礎建設啟動,將挹注美股上揚動力,這是可以期待的。日股部分,在經濟穩健增長及企業減稅政策期盼下也應表現可期。後續歐央政策將牽引歐元及歐股表現,對歐股偏穩健看待。新興亞洲有基本面及內需題材,搭配政策改革,都是有利因素。俄股也將受惠油價持穩高位,民間消費回揚,具投資價值。

從這幾個我認為的利多趨勢來看,雖然現在市場多空拉鋸,但做多還是比較有機會,真要泡沫的成分也較低,投資人不必太過擔心。但投資理財本來就要分散風險,避險的工作該做的還是必須要做。

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